花王【4452】とは
花王は、日本を代表する日用品メーカーです。
数多くの部門でトップシェアほ誇り、４つのセグメント（ビューティーケア、ヒューマンヘルスケア、ファブリック＆ホームケア、ケミカル）で構成されています。日用品を扱うので毎日どこかで消費され競争優位性を持つ企業です。配当は連続32期増配と日本一です。すごいです。株主還元について積極的にな株主思いな会社です。
そんな花王を分析していきたいと思います。
業績について
EPSは一貫していて安定的であり堅調的です。EPSの伸び率は2013年以降右肩上がりに成長しています。2021年と2022年はコロナショックの影響を受けてEPSは減少傾向にあります。要因として、原材料高による影響があり利益率が下がっていることがあげられます。
売上は横ばいで推移しています。今後さらに伸びていくことは難しいです。
当期純利益に関しては2011年以降上昇していて、まだまだ伸びしろはあります。
ROEは15年平均で12%ほどあり、自己資本を使って効率的に投資を行えてることが
窺えます。純利益が高いのと総資本回転率が高いためROEも高いようです。2021年と2022年は
純利益とと総資本回転率が下がってしまっているので下降傾向にあります。ただROEも高いだけでなくROAも高いので自己資本だけでなく総資本でも効率的に投資を行えているようです。
キャッシュフローについて
キャッシュフローについてですが、営業キャッシュフローが安定的に稼ぎ出していて極端に下がりすぎたりという期間はなく堅調的です。ただ安定的がゆえにそこまで伸びてはいません。今後も伸びていく可能性は低いです。投資キャッシュフローがマイナスなので、研究開発費や設備投資等に一定額行っています。ただ、一定額の投資でも利益率は高く保っていることができるので経済的堀に囲まれた消費者独占的だともいえます。財務キャッシュフローも一定額で行っていますがフリーキャッシュフローは素晴らしく安定的に毎期キャッシュを創出できています。フリーキャッシュフローが多いので株主還元として自社株買いを行ったり増配を行い続ける、M＆Aなど行うことが可能です。
株主還元について
花王は日本一の増配連続銘柄です。現在で33期まで連続しており株主思いな会社と言えます。
素晴らしいです。これからも増配し続ける可能性が高いです。配当利回りは2.94%(5/20現在)です。
配当性向は平均して40%台となっています。ただここ最近は配当性向が高くなっています。
自社株買いは頻繁に行っています。2014年~2021年で500億を上限としています。2014年で取得済み株式が1150万株を取得していますが、年を重ねると株価が高くなった結果取得済み株式数が減っていっていますが2021年から増えています。平均取得単価も下がっています。花王自身が割安だと感じもっと価値があると思って自社株買いの行動に移しています。発行済株式数が減少しています。自社株買いを行って株価が上昇するというのを期待しているのも確かですが、毎年の自社株買いは取得単価がやすくなるほど花王にとって買いやすくそして資本効率を高めるコスパが高まりEPSが高まっていきます。
おもしろいですね。市場は悲観的で株価が安くなっているけれども、花王はそれをチャンスととらえて資本効率を高めている。長期的に考えるとこのまま安い水準のまま自社株買いをさらに5年間行ったとして、5年後に原材料高とかロシアの影響がなくなって業績も元の水準に戻ったら、想像するとEPSはなかなかすごいのではないですかね。短期で考えるともう花王も終わりだと考えられているけれどもなにか長期で考えると引っかかります。
違和感について
この前ちょっと違和感を感じたこととして、5/11の2022年の第1四半期の決算の時プレゼンテーションの動画を見たのですが、証券会社のアナリストから質問があってそこでは全員がなんだろう攻撃的だったというか中長期計画に対してこんな進捗で大丈夫なのみたいな袋叩きみたいな感じの悲観的な印象を受けました。
他のアナリストの視点では業績と中長期計画に本当に達成できるかというところにありましたが、僕の視点では5年~10年という長期的に持つのであれば問題ないのではないかと思いました。
短期的な業績や中長期計画の数字も大事ですが僕にとってもっと大事なのがこれからも配当を出し続けて潰れず安心して持ち続けることができることです。なので目先の株価や短期的業績にとらわれず含み損も気にをせず粛々と安いところを拾って投資をしていければと思いました。
まとめ
花王について取り上げてみました。
花王の業績は短期的にみて悲観的に見えてしまいますが、目先に囚われず長期を見据えて投資を行えば
いずれ報われると思います。配当利回りも3%台ですが、増配し続けて持ち続ければ時間はかかりますが4%にも届くかと思います。今は市場が悲観的なので買い時ではないかと思います。
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